这些盈利赚钱模式不是没用，而是需要更多时间验证
分类: 最新资讯
养生词典
编辑 : 养生知识
发布 : 01-03
阅读 :43
金融投资的条件因素：芒格说：ROE约等于长期复利！——对于长期投资者来说，这个似乎有点难以理解，毕竟成长性和复利有何关系，复利不是更应该是股息分红因素吗？这个与成长性应该是正好相反的。其实，这里面隐藏了几个关键的条件，是的，所有金融分析，都是有前提条件的。 首先，默认的隐藏条件市场对公司的认可度始终是比较高的，甚至是线性的，即内在价值多少，就体现多少；但实际上，并不是如此，这就会导致问题，甚至严重的问题。在《认知市场利润产出永远是极端斯坦》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404963527696973958，中我们提到过的，即便是绩优股，成长价值很高的公司，其也是极端斯坦，而非线性产出的，即经常呈现的是长期低迷，大幅低于内在价值，然后以爆发的方式实现价值回归，这是非常关键的。 其次，分红因素，成长性公司是不应该分红的，因为这意味着成长性的损失，这也是为何我们在《各行业高股息潜在标的品种的分析（名单）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404959904426492363，中选择的品种和行业，都是稳定的，甚至几乎没有成长性。所以，选择高成长的，就不要说分红，这是矛盾的。 明确这个之后，我们再来看一个图表，就能理解。比如说有三家公司，假设净资产相同，但成长性不同，由低到高的排列，同时，维持这样的成长性，同时市场对于其内在价值给予直接的反应，几乎是线性的。这样，我们看到，10年后，他们的本金达到的数量，由此推算复利效应的利率，可以发现，ROE越高的公司，反而投资回报率越低，为何？因为本来用于成长的钱被分红了呗。 对应地，我们再同样的假设，只是不分红，此时我们再推算复利效应，就可以发现此时就是芒格说的“ROE约等于长期复利”。这也解释了，为何巴菲特的伯克希尔哈撒韦不分红，只回购，其实就是告诉大家，高成长公司分红了，反而降低了股民的收益。包括历史上诸多高科技公司也不分红，保持成长性，同时如果涨多了，利用回购来增厚每股资产，这才是真正对持股者的好。不是没用，而是时间验证不足沃伦·巴菲特：“时间是糟糕企业的敌人，也是卓越企业的朋友。如果你有一家公司的ROE为20%或25%，而且长期如此，时间就是你的朋友。但如果你把钱投入低回报的生意，时间就是你的敌人。你可能很幸运，能在它被其他人接管的那一刻找到它。但我们倾向于认为，当我们购买一只股票时，我们将长期持有它，因此我们必须远离ROE低的企业。” 查理•芒格：“长远来看，股票的回报率和企业的盈利能力相差无几。如果某家企业40年来的ROE是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别，即便你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果ROE是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以，窍门在于买进优质企业。” 但和前面一样，这里面都隐藏了关键因素，那就是时间的长度。巴菲特没说时间多久，而芒格提到的是40年，40年是个什么概念？比A股存续的时间都久，所以在A股没有人有发言权，美股方面有类似经历的，拥有发言权的人其实也不多。这就是为何，很多人不相信这个因素，说白了，一个自己没经历过的事儿，不可能轻易相信的。但通过算法，我们能明白，如果一家企业净资产收益率一直是6%，所有利润均投入扩大再生产，也维持6%收益率，初始1元资本，40年后变成10.29元，年化回报率是6%。如果初始以0.5倍市净率买入，40年后变成20.57元，年化回报率也只是7.9%。 相反，如果一家企业净资产收益率一直是18%，同样条件，1元40年后变750.38元。如果初始以2倍市净率买入，40年后收获751.38元，年化回报率16%。但问题是，如果不是40年呢？比如说就5年，那么，这个时候，很多因素显现不出来那么大的变化，毕竟复利效应需要时间积累。这样周期，巴菲特也不神奇，这个时候，必然人们追求就是普通的差价因素，追涨杀跌来得更有效。
